5 如何在牛市和熊市中投资？
2009年3月标普500指数跌到677点，此后一路大涨，到2015年1月涨到了2059点，是原来的3倍以上。这就是典型的疯狂大牛市。无论你是认为股市会继续上涨，因而考虑把一笔新到手的资金追加投入股市，还是觉得股市已经涨得太高了，面临反转，所以想要卖出股票、耐心观望一阵子再说，牛市大涨到高位这样的时刻，都在考验你的核心投资原则与投资信念。
以下是我的一些想法：
根本不可能通过预测市场短期涨跌来选择买卖时机，不管是财经频道上那些名头很大的专业人士，还是其他那些自称能够预测股市的人，都不可能做到。历史上从来没有人能够做到，将来也肯定不可能有人做到。
从长期的人类历史来看，股票市场是最强大的财富积累工具。
股票市场总是起伏不定，永远不会沿着一条直线平稳向前。
既然我们根本无法预测股市的这些大起大落，而且我们知道长期投资股市能给我们创造巨大的财富，那么我们只需要坚定信心，坚持长期投资不动摇就好了。
我希望我的钱能尽可能快地变得越来越多。
对一个股市投资新手来说，回头看看股市过去几年、几十年的大起大落，肯定会忍不住这么想：要是我能……要是我能够在那个最低点买进，要是我能够在那最高点卖出……
但现实是从长期历史来看，没有一个人能够持续做到。
我在2011年创办了我的个人官网，当时美国股市摆脱了2008年金融危机带来的大崩盘，进入了一轮疯狂大牛市。我在网站上经常收到和下面的例子类似的问题和留言，数量相当多：
“现在是进入股市的好时机吗？会不会再过不久就又出现股市大崩盘？”
“……很多人似乎都觉得股市大崩盘即将来临。”
“我很害怕自己在错误的时机高位入市。”
“我担心我刚刚投资买入，没过多久股市就开始大跌……”
“我因为害怕而犹豫不决了好几个月，我觉得这让我错过了一波大涨。”
“我只想要选择好的时机进场买入，而不是在糟糕的时机进场买入。”
“也许我应该再多等等，等到大跌之后再说，这样我就不会亏损一大笔钱。”
“我是不是应该先观望一段时间，等到股市暴跌之后再抄底买入，这样我就能赚到最多？”
“我真的很害怕，因为我是股市新手，根本没有经验……”
要是股市正好进入了周期性的熊市阶段，这些问题和焦虑，基本上都一样，只不过方向和大牛市相反：
“是不是应该等到股市完全见底之后再投资买入？”
这些问题和心理归纳起来就是两点：恐惧和贪婪。它们是驱动投资者行为的两大情绪。
恐惧、害怕，这我们完全可以理解。没有人愿意亏钱。不过，在你能够掌控恐惧情绪之前，它将成为阻碍你长期积累财富的致命伤。你没开始投资的时候，恐惧情绪会阻止你进入股市。而你进入股市之后，恐惧情绪会让你在每次股市大跌时非常恐慌、卖出股票、赶紧逃离，把本来应该继续持有的股票也卖出了。股市永远波动起伏，大跌、回调、反转，都非常正常。不管是大跌、小跌、转跌，都不是世界末日，甚至也不是股市长期持续上涨大趋势的终结。大跌、小跌、转跌，都在预料之中，都是股市变化必不可少的一部分。
正如我们将在第二部分所讨论的，将来股市一定会出现大跌，而且大跌不可避免地会一再出现。在你一生投资股市的几十年岁月里，肯定也会出现无数次的小幅回调和修正。股市的现实情况就是如此。接受现实，承认现实，适应现实，是股票投资长期制胜的关键所在。成功的投资当然是长期投资。任何短期投资从本质上讲都是投机。
所以，要是我们知道一场股市暴跌即将来临，为什么不等到暴跌之后再去低位买入？或者为什么不先卖掉现在手上持有的这些股票，等大跌之后再低位买回来？答案很简单，因为我们根本不知道股市暴跌什么时候会发生，什么时候会结束。没有一个人能知道。
不相信吗？你觉得你自己能做到？
你可能听到过很多人说股市暴跌即将来临。肯定是的。但与此同时，也有很多人看法完全相反，他们认为股市大涨即将来临，我们现在正处在一波大牛市的起点，我们再也不会看到股票指数回到这样的低点。每一天都会有很多非常有名气、有分量的投资专家预测股市将会大跌。同时，也有很多同样非常有名气、有分量的投资专家预测股市将会大涨。两方看法完全相反，谁对谁错？这真是难倒我了，双方都在预测股市未来走势，但是从来没有一个人能够持续稳定地准确预测股市的未来走势。
既然事实证明根本没有人能够准确预测股市的未来走势，为什么还会有这么多人在努力预测？因为大涨大跌令人非常兴奋！要是你预测成真了，你就可以一举成名，成为华尔街或电视上的名人！预测股市是电视节目收视率的保证，预测越极端，收视率越高。预测道琼斯指数能涨到25000点，或者预测它会跌到5000点，观众一听就会被吸引过来，节目收视率一下子就上来了。收视率高了，那些出场的大师和电视节目本身就能够赚大钱。
不过，对严肃认真的投资者来说，这些股市趋势预测都是噪声，根本没有用，只会分散注意力。更糟糕的是，把注意力放在股市预测上，不仅会破坏你的财富长期积累进程，还会损害你的心理健康。
回顾历史能够帮助我们看清事实，但只有将视野放得很远才看得出历史大趋势。图5.1是美国股市道琼斯工业平均指数从1900年到2012年112年间的走势图。你一眼就能看出来，股市一直在上涨。我有充分的理由预言，几乎是百分之百地肯定，从现在开始，在未来20年，股市肯定会比现在涨得高。我也有相当大的信心认为，从现在开始，在未来10年，股市肯定会比现在涨得更高。我的依据就是过去一百多年的股市走势。
图5.1 道琼斯工业平均指数（1900—2012年）
数据来源：stockcharts网站
不过，股市的历史走势完全无法帮你预测未来几天、几个星期、几个月，甚至几年的股市走势。
这就是问题所在，我们根本没有办法知道自己现在所在的市场位置是高是低。
我们再看一下那张美国股市走势图。2000年1月美国股市在互联网泡沫中涨到了顶点，开始反转大跌，跌掉了接近一半的股票市值，我们现在是否正好处于类似的市场顶部的反转位置？或者类似2007年7月美国股市在房地产泡沫中涨到顶点，后来极端反转的情况？当然，现在回头看，很容易就能看出来那种牛市涨到顶点就会极端反转的模式。
但是这种极端反转模式会不会已经过去了，而现在我们所处的阶段更像是股市将突破1000点、2000点、3000点、4000点或5000点的阶段，后面会再创历史新高？股市每次大涨，上了一个新台阶之后，过去那个阶段就会成为云烟，从此再也看不见？你还真是难倒我了。
我们确实知道，历史上，股市一次又一次跨越这些里程碑式的整数关口，当时的投资人和我们现在一样相信，股市涨得实在太高了，未来肯定面临一场大暴跌。
现在，我们假定，我们确实知道，股市涨到了2102点，标准普尔500指数即将见顶，暴跌即将来临。想象有一个老神仙提前把股市未来走势告诉了我们。
很明显，我们听到老神仙的股市预测之后，肯定会卖出股票，离开股市，至少我们不会再买入了。但是离开股市之后呢？我们希望得到的投资收益率，只有股票市场才能给到。所以我们会在某个时点再回到股市。但什么时候回来才对？如果这次下跌是一个10%幅度的回调呢？如果是这样，那么我们会希望等股市从2102点跌到1892点左右再重新进入股市。
但是如果是一个20%幅度的大跌呢？这就是一波标准的熊市了，那么我们会一直等股市从2102点跌到1682点后才重新进入股市。
但是如果我们这样做了之后，股市继续下跌，证明这是一次股市大崩盘，怎么办？！在这种情况下，我们就只能一直等股市跌到1200点左右后再重新入市。我们真正需要预测股市什么时候见底，可以重新买入的时候，老神仙在哪里？
关键是，要打好这种选择买入、卖出时机的投资比赛，哪怕只赢一次，你也需要前后两个环节都预测正确才行：第一步，你需要及时在高点卖出；第二步，你需要及时在低点买入。而且你必须能够持续不断地做出这样准确的预测。世界充满了这样悲惨的投资者，他们选对了高位卖出的时机，但是离场之后一直坐在一边等待大幅回调，结果眼睁睁地看着市场反弹、一路上涨，然后远远超过了他们卖出的上一个高点。他们避开了短线下跌的小损失，却错失了长期大涨的大收益。
预测市场走势，选准卖出、买入的时机，长期来看是根本不可能赢的比赛。我怎么敢这么确定？原因很简单：
如果真有人能做到这些，那么他的财富肯定要比巴菲特多得多，他的名气也会比巴菲特大得多。
这种预测市场走势、选择买卖时机的能力最能赚钱了，其他什么能力都比不上。因此，拥有这种能力才特别诱人。也正是因此，那些所谓的股市专家才会不停地叫嚣他们能够准确预测股市走势，尽管其实他们只是偶尔运气好才能蒙对一点点。没有人能够真正准确地预测股市走势。没有人能够用持续有效的方式准确预测股市走势。相比之下，我宁愿相信圣诞老人能带给我更多好处，或者养独角兽更能让我发大财。
但是我根本不关心是否能真正准确地预测市场走势。我们来设想以下场景，通过它，我可以告诉你，如果我是你，我会关心什么。
假设你现在30岁了，那么按照现在人类的平均寿命预期，你后面的投资年限还有60~70年。你看了那张道琼斯指数走势图，注意到60年前道琼斯指数只有250点左右，但是到了2015年就涨到了17823点。尽管过去60年间有很多动荡，也出现了大跌、暴跌，但未来60年道琼斯指数肯定还是会大涨。
你再看看最近20年标准普尔500指数的历史走势。标普500指数在1995年1月只有500点左右，但是到2015年1月已涨到了2059点。这20年包括从2000年到2009年这段时间，它可以说是美国股市历史上最糟糕的时期之一，仅次于经济大萧条时期。
真正的神奇之处就在于此，随着时间的推移，在这些严重的危机过后，我们看到了股市积累财富的超级魔力，简直令人叹为观止。
尽管长期来看股市涨幅大得令人目瞪口呆，但是短期来看它的波动幅度也大得令人心惊肉跳。如果你把一笔钱投入股市，我可以向你保证，未来60年里，你肯定会不止一次地遇到股市大崩盘，看到自己的股票投资市值一下子减少一半。碰到其他挫折的次数就会更多了。这从来不会让人高兴，但所有这些都只是长期大幅上涨过程中的小波折，也是每个人为了获得丰厚的收益而需要付出的代价。
因此，问题并不是“我应该现在投资股票吗”，而应该是“从根本上讲我应该投资股票吗”。
在你能够完全接受我上面说的这些铁一般的事实之前，你的回答应该是“不”。从根本上讲，你还没有准备好，你根本不应该进入股市。除非你能够绝对地肯定，你能够眼睁睁地看着你的股票投资账面财富很快跌掉一半，还能够继续坚定持有不动摇，否则答案就是“不”。除非你能够坦然面对追求股票长期投资高收益必然要承受的风险，否则答案就是“不”。
最终，进不进入股市，完全取决于你自己。
幸运的是，投资并不是一个只能二选一的决策。如果你愿意放弃一部分高收益，那么你可以通过一些方式，让你的投资之路更平稳一些。这可以通过资产配置来实现。我们会在第14章详细讨论。
注意：在本章中，当我们谈到股票市场的表现时，你也许注意到了，我交替使用道琼斯指数和标准普尔500指数的例子。相比之下，我更喜欢用标准普尔500指数，因为这个指数是宽基指数，因此也更能精确地反映整个股市的情况。但道琼斯指数的历史要久得多，所以在从长期来看美国股市的表现时更加有用。如果把这两个指数同一时期的历史走势图叠在一起，你会发现二者的轨迹高度重合。从我们观察股市长期走势的目的来看，二者几乎是一样的。