23 我为什么不喜欢投资顾问？
管理他人的钱，是一门大生意，而对那些干这一行的人来说，这是一门肥得流油的好生意。
很多人一听投资和投资管理，都吓坏了，觉得太专业了，自己根本不懂，但是没办法，你非得投资不可。很明显，你需要打理好自己的钱。投资理财的事看起来实在太复杂了，所以，毫不奇怪，很多人就认为，专业的事交给专业的人去做，肯定比自己干的要好得多。
可是和家电维修、美容美发、看病等日常生活中的其他专业领域不一样，大多数投资顾问帮客户管钱却并没有让客户获得更好的投资收益。投资为什么看起来非常复杂呢？都是那些金融投资机构故意搞的，它们尽最大努力把投资搞得看起来非常复杂，这样你就会感觉它们有充分的理由为其提供的投资管理服务收取高昂的费用。事实上，很多投资确实很复杂。但是你现在读到这里，应该已经明白了，简单的指数投资不但更容易，而且更有效。
投资顾问不只是收费很贵而已，还会想尽办法掠夺你的财富。你搜索一下“伯尼·麦道夫”就知道了。你惦记的是人家的利息，人家惦记的是你的本金，有时不是一部分本金，可能是全部本金。如果你选择寻求投资建议的话，最好是小心地寻找，永远不要放弃你对自己的资金的控制权。这是你的钱，没有人会比你更关心你自己的钱。有很多人都在想尽办法把你口袋里的钱变成他们口袋里的钱。小心防范啊，千万不要让他们得逞。
我说的投资顾问，指的是范围很广的一大帮人，其中包括：基金经理、投资经理、证券经纪人、保险销售代理人（他们经常伪装成投资理财规划师）等等。简单地说，通过帮你管钱来赚钱的人，都属于投资顾问。
现在，我可以肯定，这些投资顾问人数非常多，其中有很多人确实很优秀，诚实可靠，忠诚尽责，工作勤奋，大公无私，总是把客户的利益放在自己的利益前面。但是说实话，人嘛，参差不齐，差异很大，我根本不能肯定所有的投资顾问都这么优秀。为了以防万一，避免碰到其中占少数的品行低劣的投资顾问，有些话我得在这里说一下。
从产品结构和公司结构的设计来看，投资顾问的利益和他们客户的利益是对立的。对于那些设计得很复杂、收费又很高的基金产品和投资产品，投资顾问拿到的管理费和销售提成都非常高，而卖那些非常简单的、只是无脑复制市场指数的低成本指数基金，他们能拿到的管理费非常低，甚至根本没有销售提成，基本赚不到什么钱。对客户最有好处的事对那些投资顾问没什么好处。只有那些万里挑一的大圣人才会做这样的事。投资管理这个专心和钱打交道的行业，看起来不大会召唤这类大公无私的大圣人。
意图很好，但是实际效果很差的建议，在投资行业非常普遍。投资顾问把客户的利益放在他们自己的利益之上，这种事就像乔·兰斯代尔在他的小说《暗水》中说的那样，“比响尾蛇放下毒牙立地成佛那种事还要稀罕”。你得睁大眼睛可劲儿找，才能找到一个多少能给客户做点儿好事的投资顾问。
投资顾问不会让客户买长期最赚钱的基金产品，而会让客户购买能使自己收到最多基金管理费和销售提成的基金产品。经常是基金公司逼着基金经理多卖管理费最高的基金产品，银行和券商逼着投资经理多卖销售提成最高的理财产品。所以，那些买入成本和持有成本都很高的基金产品，不用说都是很烂的基金产品。
毫不奇怪的是，投资管理这个行业能让人接触到客户一辈子攒的一大笔钱，所以像个超级大磁铁一样强烈吸引着那些骗子和小偷，还有那些想方设法要从你身上揩一把油的家伙。
我们来看看那些投资顾问是怎么赚到很多钱的，每一种赚钱方法都是如何专门针对你们这些基金投资者来设计的。这里你要记住，我们谈论的只是那些合法的赚钱手段，而未提及那些不合法的欺诈手段。通常来说，投资顾问的赚钱模式有以下三种。
- 佣金
每次你买入或者卖出一只基金，投资顾问就会拿到一笔提成，这些提成在业内称为手续费，也叫佣金（loads）。
不难看出来，在买卖过程中投资顾问可能会辜负客户的信任，为自己多谋私利，而且这种利益冲突非常明显。客户要是购买先锋领航集团的指数基金，投资顾问在中间根本拿不到销售提成。但是，销售其他基金公司的基金，他们都可以收一笔非常高的销售提成。一般来说，提成占比平均在5.75%左右，它们会直接进入卖基金的那些投资顾问的腰包。这意味着，你要是拿着1万美元去投资，真正投资在基金上的钱只有9425美元，其余575美元都作为佣金进到你的投资顾问口袋里了。哼，他们会推荐什么样的基金，你明白了吧？
有些基金会给销售基金的投资顾问提供1%的尾随佣金。这意味着你不只是在第一次买基金时要付一笔佣金，每一年下来只要你继续持有这只基金，你都要再付一笔佣金给投资顾问。毫不奇怪，投资顾问喜欢第一次卖出基金时很高的销售提成，也很喜欢之后细水长流的尾随佣金。通常这些高销售提成和高尾随佣金都会出现在同一个基金产品上。
此外，由于这些基金很多是主动型公募基金，所以费率很高。它们大多数注定跑不过简单复制全市场指数的低成本指数基金，而要购买这样的指数基金，我们根本不用找那些投资顾问，自己直接去买就行了。
我们来算一下这些基金投资的费用成本加在一起有多高。给基金销售机构投资顾问的提成是5.75%，加上1%的尾随佣金，再加上给基金公司的投资管理费，就按1.5%算吧，以上三项费用占比加在一起是8.25%。也就是说，我们一开始买基金，就要付给别人自己投资本金的8.25%。你这8.25%的投资本钱就从此永远消失不见了，转到别人的口袋里了。这些本钱以后几十年能给你赚到的钱也从此永远消失不见了，也转到别人的口袋里了。相比之下，买先锋全市场股票指数基金，不会给那些卖基金的投资顾问销售提成，也不会给他们尾随佣金，先锋领航集团只向你收取0.05%的基金管理费。我的天哪，先锋领航集团简直是投资管理行业里的大圣人。
那些保险产品的销售提成是最高的。无利不起早，提成越高，激励作用越大，销售人员越是会积极主动地推荐，所以保险产品才成了世界上那些投资顾问最强烈推荐的产品，所以保险产品肯定是对你来说费用成本最高的投资产品。年金险和终身险、万能险这些人寿保险产品的销售提成比例会高到10%。更糟糕的是，这些销售提成不是摆在台面上的，你这个买保险产品的人根本看不到。这种虽然表面合法合规，但实质上欺骗客户、为个人牟取私利的行为究竟有多少，我说不准。但是，肯定有。反正羊毛出在羊身上，那些卖保险产品的人赚的钱，不是天上掉下来的。
那些做对冲基金和私募投资基金销售和管理的人，都赚了大钱，都发了大财。这些基金的投资者呢？也许有一部分人，在有些时候，确实赚了大钱。但是长期来看，大部分人，大多数时候，并没有赚到大钱。
还记得那个私募基金管理人麦道夫吗？人们几乎是求着麦道夫把自己的钱拿去管理的。麦道夫的学历、经历、头衔非常完美，无可挑剔。他的基金长期业绩和业绩排名也是一流的，无可挑剔。只有“最优秀的”投资顾问才能够把你领进麦道夫管理的这个基金投资圈子。麦道夫付给这些投资顾问相当高的销售提成，让他们引荐客户。而那些老客户又会引荐新客户，麦道夫也会为他们提供相当高的提成激励。哎哟，麦道夫真是大方啊。
如果你觉得这些基金投资费用在你这个基金投资者身上吸的血还不够多，如果这还不足以引起你的重视，投资顾问还会通过频繁地买进、卖出股票来获得更多的交易佣金。投资顾问建议你，甚至有的顾问得到了你这个客户授权，折腾你基金投资账户里的钱，他们频繁地买进、卖出，给他们创造更多销售提成。这些本质上完全不必要的频繁交易是不合法的，但这很容易掩盖住，美其名曰“调整资产配置”。
- 挂钩资产管理规模（AUM）模式
由于过去多卖高提成产品多赚钱的模式太泛滥了，臭名远扬了，客户都怕了，所以最近几年按照客户账户资产规模只收取固定比例管理费的模式变得相当流行。投资顾问的管理费一般是按照客户账户里资产规模的1%~2%来收取。这种收费模式显得更加客观，更加公平，更加“专业”。但是你还得小心，草丛里也会有毒蛇。
第一，每年1%~2%的账户管理费，短期看起来不多，但是长期复利累积下来非常多，会大大拖累你的财富增长，你退休后为了维持生活能从这笔投资中领取的钱也会因此而大大减少。你的投资本钱是牛奶，经历很大的风险才得到的投资收益如同上面那一层宝贵的奶油，在这种管理费与账户资产规模挂钩的模式下，你的顾问会从最上面把厚厚的一层奶油刮走。
不信吗？我来给你算算账。假设你的账户上有投资本金10万美元。一般最少需要有这么多钱，才会让投资顾问感兴趣，小钱人家根本看不上。我们进一步假设，你投资了20年，每年平均下来年化收益率能达到11.9%，和1975年1月到2015年1月40年间美国股市的年化平均收益率一样。你的投资最终会升值到947549美元。经过20年，10万美元变成95万美元，还不错，是吧？
现在假设你这11.9%的年化收益率，每年要拿出来2%交给投资顾问作为人家的投资顾问管理费，你实际的年化平均收益率现在就只有9.9%了。还是过了20年，你的资产只能升值到660623美元。一对比，少了286926美元。你丢掉的不只是每年支付的那2%的投资管理顾问费，这只是本钱，你还丢掉了这些本钱本来可以在这20年间利滚利赚到的所有投资收益，这才是大头。我把话说明白了吧——你亏大了，简直是亏了一套房。
第二，在这种模式下，还有利益冲突的问题。在挂钩资产规模、按照固定比例收取投资顾问管理费的模式下，利益冲突问题不像佣金/销售提成模式下那么普遍了，但是仍然存在。比如，也许你在考虑还掉你的10万美元住房抵押贷款，或者你在考虑是不是应该拿出10万美元去交孩子上大学的学费，这样可以避免孩子还没工作就因为借助学贷款而欠一屁股债。通常，投资顾问会建议你这两件事都不要做，继续投资。对于你来说，这也许是个好建议，也许是个坏建议，这要取决于你个人的具体情况，确实不好说。但是对你的投资顾问来说，这是让他赚钱最多的唯一可行建议，必须让你把这10万美元留在账户里，只有这样，他每年才能稳稳拿到你1000~2000美元的投资顾问管理费。
第三，大多数投资顾问注定会让你付出更高的代价，因为他们帮你做决策选择购买的基金，多数是基金经理主动管理的基金，长期下来它们大多数都跑不赢追踪全市场的股票指数。你并不知道，未来二三十年你是不是很幸运能选到一只可以跑赢市场的基金，这是小概率事件，非常罕见。
- 按小时收费
很多投资顾问并不太喜欢这种按小时收费的模式，他们抱怨说这样经常使客户不愿意花更多时间，跟他们共商投资大事。
这是真的，投资顾问按小时收费，时间越长，收费越多，客户都会选择把服务时间尽量缩短。但同时，投资顾问要工作很多个小时，才能赚到靠销售提成和挂钩资产管理规模收固定比例管理费那两种收费模式轻松赚到的钱。
投资顾问也会指出，客户不太可能会反对销售提成和挂钩资产管理规模收固定比例管理费那两种收费模式，他们往往不会注意到这样会让投资顾问从投资收益的牛奶最上面刮走厚厚一层奶油，因为收费是从投资账户上自动扣款完成的。按小时收费的话，尽管这样付出的投资成本其实单位产出效率更高，但是这样就得要求客户实实在在地输入密码、付款，他们就会亲眼看到这些钱从自己手上溜走了。客户肯定会心疼，感觉不太舒服，投资顾问赚到的钱当然会更少。不过在我看来，这对客户来说并不是什么坏事。
也就是说，如果你真的需要人家的建议，最直截了当的方式就是你花钱去买投资建议。但是你花钱买建议，很值啊。你找个按小时收费的投资顾问买他的投资建议，一个小时两三百美元，这并不是什么高得离谱的收费。想要骗你这点儿钱，也不太可能啊。不过，对于这些建议，你要和听保健医生给你的健康建议一样，听归听，最终还是要自己辨别。人家给的建议对你的财务健康来说是好还是坏，这必须你自己拿主意、做决断。
- 综合前面三种收费模式
这是我们最后一个选择。如果你的顾问综合前面三种收费模式来收费，原因可能并不是为了你好。
那对于挑选投资顾问，我有什么好的建议吗？这可难倒我了。挑到一个好的投资顾问，甚至比选到一只能够跑赢市场的大牛股或者选到一只能够跑赢市场的主动型大牛基还要难。相比看股票、看基金，看人更难。
什么才是好的投资顾问？只有当他们推荐的基金是跑赢市场的好基金时，他们才能称得上是好的投资顾问。既然投资顾问多数都推荐主动型股票基金，跟本书推荐的指数基金完全相反，那么这些顾问之中能够跑赢全市场指数的能占多大比例呢？
就像我们在第8章看到的长期统计数据表明的那样，非常少。你可以回顾一下那个研究报告，只看一个年度的话，能够跑赢全市场指数的基金经理占比为20%左右，但是从30年期限来看，能够跑赢全市场指数的基金经理占比不到1%。从统计学上来看，这跟化零为整形成的偏差差不多，可以说大部分都是噪声，没有什么统计学上的显著意义，说白了，几乎都只是运气而已。
你花了大价钱，找了专业的投资顾问，他们卖给你的这些主动型基金，业绩水平却如此平庸……
如果你是一个投资新手，你有两个选择：
（1）学会选投资顾问。
（2）学会自己做投资。
对于这两个选项，你都得花时间研究分析，还得不断总结、不断改进。但是第二条路会更容易一些，费用更低一些，起码省了一大笔明里暗里的投资咨询费。希望本书能够告诉你如何自己走一条既正确又简单的投资之路。
要长期投资成功，非常让人意想不到的一点是，越简单的反而越便宜，而且越赚钱。对你这个买基金的人来说，越复杂的费用越昂贵，而且只会让那些卖基金的投资顾问和做基金管理业务的基金公司更赚钱。
你要记住，没有人比你自己更关心你的钱。看股票难，看基金难，看人更难。与其花很多的工夫学习挑选好的投资顾问，不如只花很少的工夫学会如何管理自己的钱，这样成本会低得多，长期收益反而会好得多。