9 大坏事肯定会一件接一件发生
到现在我们已经看明白了，股票市场是一个非常神奇的长期财富积累工具，它会持续不断地上涨。只需要先锋全市场股票指数基金这一个投资工具，我们就能投资整个股市的所有股票。
但是我们也看到了，股票市场的波动性极其大，过上几年就会发生一次大崩盘。很多人在股市上投资交易长期下来都是亏钱的，这是因为他们的心理倾向：股市一大跌就拿不住。如果我们心理素质足够强，能够在股市的狂风巨浪之中一直坚定持有不动摇，而且不会轻易相信我们的小聪明，长期投资持有全市场股票指数基金，我们就选择了一条积累财富最靠谱的道路。
只不过……
只不过会发生一些超级大坏事。
比如，1929年，美国股市大崩盘。这是后来所有股市大崩盘的老祖宗。自股市大崩盘起，美国经济大萧条开始了。短短两年，美国股市道琼斯指数从391点跌到了41点，跌幅高达90%。你可能运气太差劲了，正好在股市最高点买入。你要一直拿着，到1955年才能完全回本，也就是26年之后（如图9.1所示）。这可够考验人的。
如果你是向券商融资买入，就是我们现在经常说的加杠杆，这在那个时代很常见，比如1∶1融资，手上有多少钱，再向券商借这么多钱，这就是加一倍的杠杆，那么跌了50%，你就彻底亏光了自己的本金，券商就会强制平仓，你这可就是血本无归，根本没有机会长期持有，等待回本。很多投机者做股票交易都是这样加杠杆的，结果一夜之间他们的财富全部都灰飞烟灭了。所以千万不要加杠杆买股票。
图9.1 道琼斯工业平均指数（1900—2012年）
数据来源：stockcharts网站
那么我们应该怎么做？会不会发生另外一次股市大崩盘，到那时你信念再坚定，也不灵了？如何回答这个问题很重要，这会大大影响你的风险承受能力和你对积累财富的渴望程度。有很多方式可以中和风险，我们后面会详谈。
现在，我们回到本章的主题——“大坏事”，考虑与大坏事相关的几个关键因素。
（1）你得有多么差的运气，才会正好在最高点满仓买入，又正好在最低点清仓卖出，完全把大崩盘的最大跌幅转化成你的实际投资损失。
假设你的运气没有达到这样最坏的程度，你是在1926年到1927年投资买入的。回看道琼斯指数走势图，这时离1929年大牛市到达顶峰还早着呢，才走到半山腰。很多人都是在这两年进入股市的，他们注定后来要把从半山腰到顶峰获得的投资收益吐出来，而且要10年之后（如果他们能一直持有10年的话），他们才能回本，开始实现正收益。不过，这时又一轮熊市就要来了。
要是你买入得更早，是在1920年初那一波牛市高点买入的，你就会马上遭受一波熊市的打击，再过5年才能回本。好不容易回本了，大牛市也开始了，开始享受吧。结果1929年牛市见顶后股市大崩盘了，你要一直拿到1936年，再多拿7年，才能再一次回到1925年时的本金水平。
这里我想讲的关键点是，具体在哪个时点买入，对长期投资收益率影响是非常大的，但是也没有你想象的那么大，你很难正好做到在最顶部满仓买入，又在最底部全部卖出。
（2）假设你正好在1929年走出大学校门，开始你的职业生涯。大萧条期间美国失业率高达25%，假定你是那些能幸运地保住工作的人中的一个，有工作就有收入，就能攒钱投资股票，你在后面几十年的时间就有不少机会遇到股市大跌，让你能用更便宜的价格买股票。讽刺的是，每一次市场回调对你来说都是大好事，因为年轻的你正处于积累财富阶段。每一次股市大跌，都让你可以用同样多的钱买到更多的股票。股价跌得特别多，你买入的价格也会特别便宜。
（3）假设你在1929年退休了，你的股票投资组合市场价格积累了100万美元。到1932年，你这100万美元股票投资组合市值会跌得只剩下10万美元。这对你肯定是巨大的打击。但你别忘了，大萧条意味着严重的通货紧缩。这意味着，股价大跌，同期物价也大幅度下跌。这意味着尽管你只剩下10万美元了，但是你现在这10万美元能买到的东西比原来100万美元能买到的东西还要多。货币的真实价值不能只看表面金额，要看真实购买力才对。你的股票投资组合中的这些股票，现在处于股市下跌90%之后的熊市底部，以后铁定会大幅上涨。
（4）股市下跌90%，这样的超级大坏事，从1900年到2015年的115年间只发生过一次。实际上，这个时间周期可能会更长一些，但道琼斯指数的数据就只有这么115年的历史。从1929年到2015年这86年来，没有再发生过一次这样暴跌90%的大坏事。可能有人会争论说，1929年之后美国政府的管控措施到位了，不可能再发生这种股市超级大崩盘了。尽管我们根本无法确定这一点，但我们确实知道这种事情极其少见。
（5）2008年金融危机爆发，我们走到了悬崖的边缘。我觉得我们比想象的更靠近悬崖的边缘。但我们并没有翻车坠入悬崖。这让我受到很大的鼓舞。
但不那么让我受鼓舞的是，像1929年那场大萧条一样的通缩型萧条，只是会大规模摧毁财富的两大经济灾难之一。
另外一个经济灾难就是恶性通货膨胀。在美国，自1776年独立战争以来，我们还没遇到过这个大恶魔。但就在2008年，恶性通货膨胀摧毁了津巴布韦的经济。历史上最糟糕的通胀发生在匈牙利，那是在1946年7月，通胀率最高超过41.9千万亿个百分点。很多人认为，正是因为在20世纪20年代德国发生了恶性通胀，纳粹党才会在20世纪30年代成为其执政党。
恶性通胀非常糟糕，和通缩一样具有毁灭性的力量。通胀过高，高得失去了控制，就成了恶性通胀。
多少有一点点通胀，对国民经济健康发展来说，其实是好事。轻微的通胀能让股价上涨，能让工资上涨。轻微的通胀就像给经济的车轮上了油，使它运转起来更加平滑流畅。轻微的通胀也像解毒剂，能消解通缩型萧条。
在通货紧缩、物价下跌的环境中，推迟购买的决策会得到奖励，如果你考虑在2009年到2013年买一套新房子的话，你会注意到房价正在下跌，而且住房抵押贷款的利率也在下跌。你意识到，再等一等，就会有更低的房价和更低的房贷利率。如果有足够多的购房者和你一样耐心等待，购房需求就会下降，房价和贷款利率就会被进一步压低。延迟满足会得到奖赏，积极行动会受到惩罚。但如果太多人都在等待市场下跌，市场就会陷入一个越跌越多的死亡循环，最后跌到崩盘。
但是在通货膨胀、物价上涨期间，情况正好相反，你想买的任何东西价格都会上涨，明天价格会更高。推迟购买只会让你明天花更多的钱。你有动机买房子，或者想买车、买电器、买面包，最好是今天马上买，要不然明天价格就涨上来了。延迟满足会受到惩罚，因为后面价格会涨得更高，而积极行动会受到奖赏，因为你今天买比明天买更便宜。购买者会更有动力去买入，卖出者会更不愿意卖出。想买入的人越多，想卖出的人越少，这样的情况过头了，就会让市场陷入另一个恶性循环，导致物价越涨越高，你手上的货币就会越来越不值钱，人们都急着把手里的钱换成东西。
政府喜欢轻微的通货膨胀，因为这样它们就可以印发更多的货币注入经济体系，保证经济的车轮吱吱扭扭地平滑运转，既不用为刺激经济增长加税，也不用削减政府开支。事实上，有的时候人们会把通货膨胀称为“隐蔽税”，因为通货膨胀吞噬了我们手上货币的购买力。通货膨胀也让贷款的人，包括政府，在归还借款的时候用更便宜的货币，因为通胀之后同样一美元面值的货币实际购买力更低，实际上就是省掉了一大块利息。
好消息是，对我们通过持有先锋全市场股票指数基金来长期投资、积累财富这个策略来说，股票是一个相当好的对冲通货膨胀的工具，我们后面会进一步详细讨论。正如我们前面在讨论股票的本质时说的那样，持有股票就代表我们持有企业的股权。这些企业都拥有资产，也生产产品。企业持有的这些资产的价值会随着通货膨胀而升值，企业创造的产品的价值也会随着通货膨胀而升值，这样就能对冲通货膨胀引发的货币贬值。在低水平到中等水平的通货膨胀时期，用股票投资对抗通货膨胀的方法特别有效。
每个投资者必须自己做出的决策是，在通过投资不断积累财富的过程中，自己愿意承担多大的风险。回顾过去这100多年，你得问你自己，是只专注于那些一时影响特别大的大坏事，不敢投资股票，远离股市，还是只管买入并持有，只管长期投资就行了。反正从100多年的历史来看，股市整体上的走势就是持续不断地上涨。
这里并不是说这些大坏事不可怕、不那么具有毁灭性，只是它们很少会发生，而且按照我们的投资模式（花的钱不能比赚的多，用盈余投资，避免负债），我们完全能够挺过这些暴风雨。
在下面几章中，我们将会看一看我们可以用哪些具体的投资品种来积累财富和保住财富，正如我在第一部分承诺的那样，这种投资策略简单到令人难以置信。