29 取现比例：我退休后究竟每年能花多少钱？
每年取现4%，花掉4%。也许更多。
也许退休前这几十年你一直在沿着本书讲的简单致富之路行动：
花的钱不能比赚的多。
用盈余投资。
避免负债。
现在你退休了，坐在你过去几十年投资积累的这一大笔资产上，正在琢磨你每年取现多少，才不会过早把这笔钱花光。一旦把钱花光，你就惨了。思考花多少钱才好的事，会让人感到有压力，但是也应该有乐趣，花钱总比赚钱容易多了，是不是？你也许甚至会急不可耐地厚着脸皮问：“写这本书的吉姆，他退休后自己积累的资产每年花掉的比例是多少呢？”别急，你后面很快就会知道了。
你并不需要读很多投资养老的文章和书，才会听到这条“4%原则”。我们平常经常听到的那些投资理财建议，大部分都经不起我们擦亮眼睛、认真细致地审查，但是这条退休后每年取现4%的基本原则，却表现得非常好，尽管其实很少有人明白这个原则是怎么来的。
那是1998年，美国三一大学有三个教授坐下来，研究分析了一大堆数据。从根本上讲，他们研究的核心问题是：不同的投资组合用什么样的取现比例未来30年的长期表现最好？不同的投资组合股票和债券的配置比例不同，未来30年是指从开始取现的那一年起的30年。他们做了两种情况的对比分析，即根据通货膨胀率调整取现比例的情况和不根据通货膨胀率调整取现比例的情况。2009年，他们又更新了数据，发布了他们的最新研究结果。
这篇研究报告对不同的选项进行综合评分，那些财经媒体只选择其中最抓人眼球的取现模式进行了报道：每年取现4%，投资组合配置比例是股票和债券各一半，取现比例根据通货膨胀率进行调整。结果表明，在96%的时间里，30年期限满了之后，这样的投资组合的实际购买力整体还能保持不变。换个方式来说就是，这个每年取现4%的投资策略，只有4%的概率会失败，让你晚年陷入贫穷境地。事实上，从历史来看，在过去55个起始年份里，这个投资策略只在两个年份中失败了：1965年和1966年。除了那两年，其余53年里，这个每年取现4%的投资策略不但有效，而且很多时候每年取现后投资组合剩余的资金会升值到高得让人惊叹的水平。
好好想一想这个每年最多取现4%的投资策略。
在大多数情况下，人们持有这些投资组合，每年取现5%、6%、7%，你剩下的投资增值也表现挺好的。事实上，如果你根本不管通货膨胀，每年取现7%，在85%的时间里，你组合里的投资也会表现得挺好。在大多数时间，只取现4%，就意味着，最终等到你离开人世之时，你会留下一大篮子钱给你的继承人。（很多继承人都恬不知耻，根本不懂感恩。）如果留下大量遗产正好是你的目标的话，这真是特大好消息，人没了，钱还在，而且钱很多。如果你预计，在你退休之后你还要依靠你投资组合积累的财富活上超过30年，这也是特大好消息，人还在，钱也还在，而且钱还挺多。
但是那些财经媒体相信大多数人根本不会想这么多，也根本不愿意这么累地去想，所以尽量只说最简单、最好懂、最好听的东西。通过只报道每年取现4%的结果，它们告诉大家一种几乎可以说必然会成功的做法。
要是把每年取现比例降低到3%，我们得到的投资结果就可以说是一件百分之百确定无疑的事情，就像死亡和税收一样确定无疑。每年取现3%，你就可以抵御每年通胀导致的物价增长。
1965年和1966年，是每年取现4%的策略唯一失败的两个年份。请记住，如果你最近这些年才开始取现，那么要经历过30年周期，我们才知道整体结果会如何。我估计，如果你在2007年或2008年早期刚刚开始取现，这正好处在次贷危机引发美国股市大崩盘之前，你会受到两年股市暴跌的打击，在这两年里你每年取现4%的计划铁定会失败。你也许会想，股市跌了这么多，我的投资组合浮亏这么多，要不然我今年取现少一些，少花些钱。反过来，如果你开始从自己的养老投资组合里每年取现4%的时间点，正好是在2009年3月美国股市跌到最低点的时候，后来看到股市一路大幅上涨，你可太开心了，取现4%？小菜一碟！再取4%也没事。
这里我们来简要总结一下：
每年取现3%，甚至更少，我们可以确定，你的养老投资组合肯定会保值增值。
要是每年取现比例高得太离谱了，远超7%，将来你人到晚年有可能会活得很悲惨，人还在，钱早没了，可能你得和流浪狗抢食物才能填饱肚子活下去。
你的投资组合能否存活下去，股票这个大类资产的配置比例，至关重要。
如果你极其积极主动地想要得到一个确定无疑的投资结果，而且你想要用投资升值抵销掉通货膨胀、物价上涨导致的货币贬值，那么你就要保持你每年取现的比例低于4%。而且你的投资组合要重仓股票资产，75%配置股票，25%配置债券。
要是你根本不管不顾这些年来通货膨胀、物价上涨导致的货币贬值，那么你可以把每年取现的比率提高到6%，你的投资组合可以一半配置股票，一半配置债券。
事实上，三一大学这篇研究论文的几个作者建议，你可以把每年的取现比例提高到7%，只要你能够保持警惕，及时灵活调整就行。也就是说，你退休后投资赚得多，你就可以取得多、花得多；相反，你退休后投资赚得少，你就得少取一些，少花点儿。如果市场大幅下降了，你就相应地大幅降低每年的取现比例，大幅减少日常支出，熬到股市大幅反弹再提高取现比例，提高日常支出水平。
如果你看了前面提到的研究论文，你会发现一共有4个表格：
表29.1分析的是股票和债券不同配置比例的投资组合随着年数持续增长在不同取现比例上的表现。
表29.2和表29.1相同，只不过每年取现比例按照当年的通货膨胀率进行了调整。物价涨得多，取现比例就高一些；物价涨得少，取现比例就低一些。
表29.3告诉我们的是30年之后投资组合里还会留存下来多少钱。
表29.4和表29.3相同，只不过每年取现比例按照当年的通货膨胀率进行了调整，同样，取现比例会跟着物价上涨而提高。
让我们来看看这4个表格。
你看看表29.1，投资组合资产配置比例是股票和债券各一半，每年取现比例4%，这样的投资组合100%能够存续30年。
表29.2告诉你的是，如果你的投资组合采用同样的资产配置比例，即股票和债券各一半，每年取现比例也是4%，但要是通胀率上升导致物价上涨，你就多取了一些钱，那么你的投资组合能养活你30年的概率就从100%降低到了96%。因为可以说每年都会有通货膨胀，你取走的钱就会比4%更多了，留下来的本金相对而言就更少一些了，这导致成功的概率有所降低。这合情合理，对吧？
▼表29.1 不同取现比例、投资配置和持有期的投资组合成功率
▼表29.2 不同取现比例、投资配置和持有期的投资组合成功率（取现比例随通货膨胀率调整）
▼表29.3 在取现比例固定的情况下最终投资组合价值中位数（假设最初的投资组合价值为1000美元）
▼表29.4 在取现比例随通货膨胀调整的情况下最终投资组合价值中位数（假设最初的投资组合价值为1000美元）
表29.3和表29.4告诉我们的是，这个投资组合再过上30年里面还会有多少钱，这个结果对我来说确实是很有说服力。表29.3的假设是每年固定取现4%，而表29.4假定你随着通货膨胀、物价上涨做相应的调整，多取出来一些钱。
我们来仔细看一些案例。
假设每年取现比例为4%。投资组合开始取现初期市场价值为100万美元，这也是你过上30年想要剩下来的组合的市场价值。
从表29.3（不根据通货膨胀调整取现比例）来看：
100%股票=1561万美元
75%股票/25%债券=1074.3万美元
50%股票/50%债券=710万美元
从表29.4（根据通货膨胀调整取现比例）来看：
100%股票=1007.5万美元
75%股票/25%债券=596.8万美元
50%股票/50%债券=297.1万美元
这是非常强有力的数据材料，应该给了你很多理由，让你为追随本书所讲的简单致富之路而感到温暖和陶醉。
你看了这些表格之后，对一件事的认识应该变得非常清楚了，那就是，在积累财富和保住财富方面，股票的力量是多么强大，多么必不可少。这也正是为什么在本书中讲的简单致富之路中，股票始终占据中心地位。
可能看起来不太明显，但是同样非常重要的一点，就是用低成本指数基金来打造你的投资组合。你一旦开始每年为主动型基金付1%~2%的管理费，或者是付给投资顾问咨询费，那么上面表格推算出来的这些令人陶醉的投资结果就都得扔进垃圾堆里了。
韦德·普福是在美国金融服务学院专门研究退休收入的教授，也是三一大学这篇研究论文最令人尊敬的评论者，他这段评论说得再好不过了：
“这篇研究论文里面举了这个例子，即股票和债券各一半的投资组合，持有30年，每年取现比率在通胀调整后保持在4%的话，有96%的成功概率。请注意，前提是股票基金是没有费率的，不需要给基金公司转管理费。你要是支付1%的费率，这个投资组合未来30年的成功概率就降到了84%。你要是支付2%的费率，这个投资组合未来30年的成功概率就降到了65%。”
换句话来说，只有当你用低成本指数基金来构建投资组合时，这篇研究论文的假设结果才行得通，否则这些模拟出来的30年的投资收益都是无效的。
我们前面间接提到的问题，我现在可以来回答了：我个人退休后实际的取现比例是多少？我得坦白承认，我很少关心取现比例这件事，所以你问我，我得花点儿时间才能够想出来，而且即使我想出来了我应该用什么样的取现比例，这个数据也并不精确。但是我个人觉得最好的想法是，从2016年回顾最近几年的情况来看，退休之后，取现比例应该保持在5%左右。这样一拍脑袋想出来一个大致的取现比例，可能会让你感觉有点儿吃惊——这也太不认真了吧。
但是这里要解释一下，有5个具体情况，让我在取现比例这件事上的压力减轻了不少。
（1）我的孩子上大学的费用是我家每年的一笔大开销，但是从2014年春天之后这一大块开支就没了，因为孩子大学毕业了。孩子上大学的时候，这笔用来交学费的钱，当然要从我的个人财富里面扣减。
（2）从我退休之后，我妻子和我更多地出去旅行，相关的支出大幅增长。我不是想显摆，也不是有什么消极的想法，只是我现在60多岁了，我更担心的不是我的钱花光了，而是我的时间花光了。如果将来股票市场大幅下跌的话，我的这些投资市场价值大幅缩水，我就得少花一些，旅行支出这件事很容易调整的。
（3）在未来几年里我们会有两笔新的现金收入，那就是我们两个人的社保。
（4）最重要的是，我知道，我必须把取现比例控制在明显低于6%~7%的水平。你要非常小心才行。
（5）基于以上考虑，如果情况需要的话，我估计会在必要的时候减少开支，把取现比例降到4%以下。
在3%~7%的区间里选择一个适合你的取现比例就行了，这与那些数据推算关联不大，更多地取决于你个人的收入和支出可以灵活调整的程度。如果情况需要的话，你可以很快地调整你的生活支出，比如找一份工作，让你能在养老投资账户取现的被动收入以外再多一份主动收入，或者说愿意而且能够搬到生活费用水平更低的地方去生活。这样灵活调整收入和支出，你就会拥有更加稳定、安全的退休生活，不管你的养老投资账户取现比例是高是低，都没关系。我想你那样做也会活得更加开心。
如果你这个人非常固执，你已经定好了，非要达到某种收入以满足你的需要不可，而且你也不愿意再出去工作了，或者你现在也根本没有能力出去工作了，你的双脚陷得太深了，无法离开这里去寻找更绿的草场，那么你在设定养老投资账户每年的取现比例时就需要更加小心谨慎了。就我个人而言，我更愿意努力想方设法来调整人生态度。态度决定人生，也决定你的取现比例。但是人的选择各有不同，我说的只是我自己。
退休后把养老投资账户每年的取现比例定为4%，这只是一个指导方针。根据具体情况进行合理的灵活调整，才是享有安全无忧退休生活的关键所在。